亿纬锂能业绩预告点评:电池盈利抗压力相对较强多技术布局销量持

发布日期:2022-01-27 20:52   来源:未知   

  公司预计2021Q4归母净利润5.1-8.4亿元,环比-29~+17%,计提奖金及股权激励费用影响增速,基本符合市场预期。公司预计2021年全年归母净利润27.26-30.56亿元,同比增长65%–85%,其中2021Q4归母净利润5.1-8.4亿元,同比变动-28%~+19%,环比-29%~+17%,符合市场预期。2021全年扣非归母净利24.4-26.7亿元,同比增长60%–75%,其中2021Q4扣非归母净利3.11-5.4亿元,环比下滑56%-23%,年底费用密集计提,我们预计公司2021Q4计提奖金1亿元+、股权激励费用0.79亿元,若加回,我们预计Q4归母净利9亿元左右,环比+20%,扣非利润6亿元+,环比基本持平。

  动力电池:涨价传导相对顺畅,Q4毛利率环比基本持平,2022年我们预计出货量翻番增长。公司2021年全年动力储能电池预计出货12-13gwh左右,同比翻番增长,其中三元软包7gwh,铁锂5gwh,贡献收入约百亿元。我们预计2021Q4电池出货4GWh+,环增15%左右;此前公司公告亿纬动力2021Q1-Q3亏损0.8亿元,我们预计主要系三元方形产线前期摊销及费用导致亏损,受原材料涨价影响,公司2021Q4三元软包盈利我们预计基本维持,毛利率20%左右,铁锂毛利率近15%,整体毛利率17-18%,环比持平,维持微利。2022年随着铁锂产能进一步释放,叠加储能需求加持,公司出货有望近30gwh,其中软包三元贡献10gwh,方形三元贡献1gwh,铁锂贡献17gwh+;且随着电池涨价落地,原材料涨价趋缓,2022年中有望迎来电池盈利拐点。

  消费电池:圆柱贡献主要增量,金豆电池客户持续开拓,锂原维持稳定增长。1)圆柱电池:我们预计2021年Q4公司圆柱电池出货1.2-1.5亿颗左右,下游电动工具需求高增,国产替代进程加速,公司满产满销,我们预计公司全年圆柱电池出货近6亿颗,翻番增长。公司后续产能逐步扩至12亿颗,我们预计2022年销量有望近10亿颗,同比翻番。2)小3C电池:公司金豆电池主要客户为三星,苹果、华为正在验证中,总体小3C电池我们预计2021Q4环比稳定增长,我们预计2021年全年金豆电池出货超1亿颗,同比翻番以上增长。3)锂原电池:我们预计2021Q4贡献收入5亿元左右,维持稳定增长,2021全年贡献18亿元左右收入,我们预计锂原电池业务未来四年维持20%左右的稳定增长,为公司提供稳定现金流。

  思摩尔Q4我们预计贡献投资收益3.8亿元左右,符合市场预期。2021年思摩尔调整后净利51.8-57.1亿元(加回股权计划相关费用),同比增长33-46.6%,其中Q4调整后净利9.556-14.845亿元,对应中值12.2亿元,环比微降;我们测算2021年思摩尔国际对亿纬锂能贡献投资收益16.9亿元左右,其中Q4贡献3.8亿元左右,符合市场预期。

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